净利润近乎“腰斩”——福安药业（300194.SZ）最新业绩预告犹如一盆冷水。2025年上半年，公司净利润预计仅为1亿元至1.3亿元，同比暴跌39.95%至53.81%。这份成绩单与一年前形成刺眼对比：2024年上半年，其净利润还保持着20.69%的亮眼增长。
业绩“变脸”：从高光到至暗
时间拉回2024年，福安药业曾凭借国家药品集采的东风逆势上扬。尽管营收下滑9.68%，但归母净利润增长20.69%，扣非净利润更是暴增1467.78%。重酒石酸去甲肾上腺素注射液等核心产品中标集采，销售费用骤降带来利润率跃升，“以价换量”策略看似大获成功。
然而集采的蜜糖终成砒霜。2025年一季度，公司营收与净利已双双下滑超40%，上半年颓势更甚。这把曾带来红利的双刃剑，如今正狠狠刺向福安药业的核心命脉。
集采绞索：70%降幅下的生存危机
“中标价格平均降幅达到70%”——福安药业在年报中的自白揭示了残酷现实。抗感染类药物价格暴跌84.27%，心血管药物超60%，而这两大领域正是公司主力战场。头孢唑肟钠、头孢他啶等占收入47.59%的核心产品深陷降价重灾区。
“以价换量”模式已触及天花板。当第十批集采续约价格再度下探，销售费用压缩空间殆尽，利润空间被彻底碾平。即便今年再有3个品种中标集采，也难以扭转营收利润双降的困局。
转型困局：创新药与国际化远水难解近渴
面对集采寒流，福安药业试图开辟新航道：
创新药研发：参股公司优诺金的生长激素类创新药尚未获批，公司坦言“存在较大不确定性”。2024年投入1.71亿元研发资金（占营收7.14%），收获的多是仿制药批文，短期难成业绩支柱。
国际化突围：尼麦角林原料药获韩国认证、子公司通过FDA检查等进展亮眼，但2024年海外收入占比仅3.17%。2019年布局的CBD美国子公司至今未见成效，国际市场拓展道阻且长。
深层危机：从倒V曲线看发展隐忧
福安药业的业绩轨迹早已埋下伏笔：
2023年归母净利润增长13.32%的背后，是2.19亿元拆迁收益掩盖了扣非净利暴跌90%的真相；
2024年集采红利透支后，2025年业绩断崖式下跌暴露了盈利模式脆弱性。
当政策红利潮水退去，福安药业站在了转型的十字路口。创新药研发的漫漫长路与国际化征途的层层壁垒，都在考验这家老牌药企的突围智慧。在集采重塑行业格局的当下，过度依赖单一增长引擎的企业，或将面临更多“福安式”阵痛。
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